東協隨漲抗跌關鍵:財政、貨幣雙政策

鉅亨台北資料中心 (來源:摩根資產管理) 2012-01-06  15:18

 

歐債問題、全球景氣變數仍在,2012年依舊是詭譎多變的一年。在這樣的背景下,與歐美聯結度相對低、財政及貨幣政策又具彈性的東協市場,可望在市場回檔後,提供不錯的投資機會。

多數東協國家在經歷過1997-98年的亞洲金融風暴後,已記取過度槓桿化的教訓,政府債務佔GDP比例長年呈現下滑,且多數國家的政府債務佔GDP比例亦僅25%~55%,顯示運用財政政策來刺激景氣仍有餘裕。其中,馬來西亞及泰國政府於2012年祭出財政政策的意願可能相對較高。

 

馬來西亞最晚需於2013年3月前舉行國會大選(可能會提前至2012年),因此,運用財政擴張政策的誘因較大。至於東協諸國中的另一個要角泰國,其財政擴張政策也已蓄勢待發。泰國目前的執政黨–為泰黨於2011年競選時,開了許多選舉支票,幸好選後掌握了國會53%的席次(加計執政聯盟則達59.8%),因此,執行財政政策時將面臨較小阻力;而水患後的重建工作,亦將加大財政擴張力道。

目前泰國已通過的2012年財政預算案包括:(1)支持米價措施(有利農民收入);(2)首次購車及購屋的租稅優惠;(3)調降公司稅;以及(4)公務員加薪等措施。這些財政政策將使泰國較有能力面對全球景氣放緩的衝擊。

除財政政策外,多數東協國家於2010-11年已預先升息,或多或少提高了2012年的降息籌碼,加上通膨可望隨著景氣放緩,央行的貨幣政策將更具彈性。根據美銀美林證券預估,2012年馬來西亞、印尼及菲律賓央行有50個基本點的降息空間,泰國央行亦可望降息25個基本點。在金融市場仍將動盪、經濟增長減緩的2012年,寬鬆的貨幣政策將舒緩東協國家經濟的下滑速度。

在歐美國家去槓桿化的過程中,經濟低增長、市場波動大,料將是2012年的特徵,而新興市場的強弱分野將取決於各國政府的政策彈性。東協國家無論是財政或貨幣政策皆有餘裕,可望在2012年展現「隨漲、抗跌」的特性。

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