全球製造業指數回溫，風險性資產多頭氣勢再起，今年以來累計至2月1日止，俄羅斯RTS美元指數漲幅達15.75%，居全球主要股市之冠，而且根據Lipper統計，國內核備銷售的俄羅斯基金同期間平均漲幅也有近13%，其中匯豐俄羅斯基金以16.1%表現最佳。

匯豐俄羅斯基金經理人道格拉斯‧海弗爾(Douglas Helfer)指出，與俄羅斯股市相關性高的油價依然表現強勢，近期政治風險也漸趨穩定，推升俄股朝1,600點大關邁進，連日大漲也讓月、季線重新恢復上揚趨勢，且月線再度向上穿過季線，短線格局翻多。

就價值面來看，道格拉斯指出，俄股2012年預期本益比已來到4.93 倍，無論以絕對數字或相較過去歷史平均而言，皆屬相當便宜的水準。只要市場氣氛有所回溫，將成為激勵其股市上揚的重要因素。

道格拉斯表示，即使歐債危機使全球經濟成長呈現下修，但有鑑於俄羅斯經濟數據表現優異，最新零售銷售與實質薪資成長分別有8.6%與6%的佳績，預估2011年GDP成長可達4%-5%。一旦干擾俄股的政治議題逐漸消退，預估影響俄股的主要因素依然在於全球投資人的風險偏好程度，以及歐債事件演變與美國減赤、中國貨幣政策動向等議題。

根據美林證券上周公布的報告指出，若俄羅斯未來循巴西的模式，致力於促進外海石油探勘活動的發展，預期未來15年內，其外海石油與天然氣的儲量將翻倍。道格拉斯認為，如此一來，可持續提升俄國在原油供應市場的地位，有利能源業收入增加，並有助於相關公司股票評價的提升，成為繼稅賦優惠之後，促進能源業股票re-rating的另一重要契機。而目前其政府當局正在著手推動此活動的發展，逐步放寬外海石油探勘的執照發放，顛覆目前能源業大多在陸上開採石油與天然氣的情況。

此外，歐盟同意自7月1日起禁止進口伊朗原油，道格拉斯也認為，俄羅斯可望受惠地利之便，增加原油出口，進而刺激國庫與能源業收入。不過提醒，由於正值歐盟高峰會期間，市場行情仍可能因為消息面出現波動，加上俄股短線漲多，建議投資人宜採波段操作或定時定額的承接方式，參與俄羅斯股市投資契機。