〈分析〉加稅不加?加稅恐傷日本經濟 然債券泡沫醞釀急需控制

鉅亨網鄭杰 綜合報導  2012-08-10 17:15 

《BusinessWeek》報導,隨著人口老化、萎縮,日本的債務不斷膨脹,意味著現在平均 2.4 個屆於工作年齡者就要負擔一名老人,1965 年時則平均為 9.1 人。如果野田加稅這一著棋下錯了,那麼將會扼傷日本消費,反降低稅收,依然讓日本深陷債務泥沼中。但如果加稅方案被否決,那麼債務問題依然無解。

 

約有 200 位日本主婦走上東京市中心街頭,敲鍋打盆,高呼口號批評日本政府計畫將原先 5% 的消費稅增加一倍。「像我們一樣的一般人,每個月都只有有限的固定收入可花費,99% 的大眾都不得不縮手減少購物。」參與遊行的 Natsuyo Makabe 表示。

就這些示威的日本主婦們所知,加稅將會限制了家計預算,且日本當前經濟也承受不了消費再下滑。他們認為現在並非日本首相野田佳彥控制國家債務的好時機。日本的國債大約是日本今年 GDP 的 230%,高於任何國家。加稅方案已經獲得日本眾議院通過,不過參議院尚未投票表決。

《BusinessWeek》報導,隨著人口老化、萎縮,日本的債務不斷膨脹,意味著現在平均 2.4 個屆於工作年齡者就要負擔一名老人,1965 年時則平均為 9.1 人。如果野田加稅這一著棋下錯了,那麼將會扼傷日本消費,反降低稅收,依然讓日本深陷債務泥沼中。但如果加稅方案被否決,那麼債務問題依然無解。

然而,日本債券現在卻是最受歡迎的時刻。這是顆滴答作響的財政限時炸彈,考驗著日本政府究竟能不能在猶未晚也前,及時削減預算赤字和國債?但與歐債危機相比,卻反讓日本成為了債券投資人的避險天堂。日本國債的海外持有人去年創紀錄達到 8.3%,10 年期殖利率也降到 0.72%,是自 2003 年以來最低,只高於瑞士。但是,日本每人的債務負擔也達到 9.3 萬美元,比美國、希臘的 3.3 萬美元都還要高。

根據摩根富林明日本資產基金經理人 Genji Tsukatani 指出,日本的經常帳盈餘代表他們無須依賴外國投資人來吞下發行的債券。他表示,日本違約的風險很低。金融巨鱷索羅斯 (George Soros) 的前任投資顧問 Takeshi Fujimaki 卻不同意這樣的看法,他認為日本債市是個大泡泡,5 年內就會破掉,「如果明天就違約我也不易外」Takeshi Fujimaki 如此說。

避險基金海曼資本管理的創辦人 J. Kyle Bass 自 2009 年起就押注日本債市將會崩潰,他預測在日元高升之下,日本製造業將被迫遠走海外,而日本將因此經歷常規的貿易赤字。他認為,貿易赤字加上儲蓄衰退,將會致使日本殖利率攀升至日本債務成本高於政府收入的程度。不過 Bass 也承認,其他債券投資人都戲稱他的放空配置是「寡婦製造者」,因為他對日本債市的看法到目前為止仍無結果。

但無論如何,裂縫已經出現了。日本 311 大震後,所有境內核電廠都關廠,為填補能源缺口,日本能源進口量大增,今年 1 月日本的經常帳赤字創下紀錄。JPMorgan 認為,2015 年之短缺將會成為常態,巴克萊則認為要到 2018 年情勢才會轉變。日政府的退休投資基金手上兼款 113.6 兆日元,相當於 1.45 兆日元,一直以來都是日本債券的最大買主,其資產約有 63% 是日本債券。在戰後嬰兒潮一代正式邁入 65 歲夠格領取退休金後,今年 7 月底該基金的支出已經超過收入。「我們需要賣出更多日本國債換取現金」基金總裁 Takahiro Mitani 表示。而如果有太多機構出售債券,那麼債券殖利率就會上升。

野田首相的加稅政策之下,2014 年日本的消費稅將會是 8%,2015 年則將增至 10%,根據估計,如此下來將會讓 4 口之家一年平均多支出 11.9363 萬日元,「我們將會無錢儲蓄」Makabe 說。

示威遊行的主導人 Shinichi Kobuki 表示,家庭支出縮減的影響對整體經濟將會帶來毀滅性衝擊,「我們仍處於通貨緊縮,工資越來越低,小企業一間一間破產。稅務負擔加大的後果將不只是個人生活越來越苦,而是更糟的下場。」

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